云南白药(000538):切入卫生巾市场 具有长线吸引力
招商证券表示，云南白药收购清逸堂，进入卫生巾市场。目前，卫生巾市场超过600亿元，价格区间大约在0.元/片，清逸堂目前的产品定价在1元/片左右，随着健康、卫生意识的提升，未来卫生巾市场消费升级空间大，同时市场整体集中度不高，对于药品企业切入这个领域也有一定的发展空间。云南白药已经确定了"新白药、大健康"的发展战略，选择性切入个人护理产业，与公司战略相匹配，从一定程度上可以发挥在药物研究和使用领域所积累的经验和资源，以丰富白药集团健康品产品族群，加快打造白药集团健康产品板块。我们判断未来清逸堂将借助云南白药的产品开发能力、销售能力，品牌将会升级，在女性卫生用品领域将有较大的发展空间。 招商证券判断公司2013年主业经营有所保留。2013年由于转让白药置地确认了投资收益，从考核角度看对主业的要求不高，从而我们判断公司2013年主业经营可能有所保留。展望2014年，预计药品事业部增速有望加快，健康品事业部新品快速成长、销售费率继续下降，利润仍将保持较高增长。公司是白药资源的整合者，跨越药品、个人护理两个领域，看好公司定位产品功能性的个人护理产品的长期增长。招商证券维持公司的"强烈推荐"评级。