汽车行业周报:行业景气度向好 继续关注suv品种
汽车行业处于扩张周期,消费景气度依然向好
最新的11月份汽车销量数据显示,乘用车的销量增长强劲,整体汽车销量继续超预期。三季度整车制造业的毛利达到了20%的水平,相比二季度上升了1%左右。这也从侧面证明了三季度行业的景气度以及财务状况依然不错。除了截面数据的表征外,汽车消费的趋势也展示出持续向上的势头。这些因素都能证明当前行业的景气度依然向好。
行业库存和价格状况印证消费景气度的旺盛
根据我们估算的车厂以及经销商环节的轿车库存以及库销比数据,车厂的库销比与2011年水平类似,而经销商的库存水平则非常健康,完全不同于去年下半年行业库存压力巨大的情景。汽车流通协会调研得到的库销比数据也基本符合我们模型的判断。汽车价格优惠指数表现基本和过去几年的规律类似。显示过去几年四季度销售很旺的局面依然在今年有所体现。
景气度向上的现状加即将到来的“空窗期”有利于板块走势
自2012年年初以来,年化销量的趋势方向与整车板块的相对走势基本保持一致。而当前的汽车消费景气度仍然处于扩张周期当中,这对于短期行业的走势较为积极。而进入12月份,汽车行业的消费状况将会处于一个相对模糊的“空窗期”。在空窗期,通常对于景气度的判断会沿着当前消费景气度方向进行外推,这一切都将在几个月后才能被证伪或者证实,因此在这段时间里汽车板块的表现通常都会不错。我们统计了自2000年以来单月整车板块取得相对收益和绝对收益的概率,发现在12月、1月和2月里行业取得绝对/相对收益都是大概率事件。
SUV仍然是最值得关注的子行业,20万以下SUV 的增长空间最为确定在行业整体向上的周期中,增长最为迅速的子行业仍是最值得关注的焦点。我们认为SUV 在乘用车中占比提升的趋势尚未结束。而即使整体SUV 占比的提升难度在加大,在价格较低的区间(20万以下)推出SUV 新车型依然可以获得不错的销量。
投资策略
—给予行业“推荐”评级,关注长安汽车和长城汽车l风险因素:宏观经济的大幅下滑、流动性进一步收紧等。